Страхование ответственности по госконтрактам - июль 2009 г.
с сокращениями Москаленко А.С.
Рассматривая риски, связанные с неисполнением или ненадлежащим исполнением обязательств про государственному контракту, андеррайтер принимает решение о составлении страхового покрытия из следующих составляющих:
1) реальный ущерб, причиненный использованием результатов работ по государственному контракту (классическая ответственность товаропроизводителя);
2) общегражданская ответственность при проведении работ / оказании услуг (классическая общегражданская ответственность за реальный ущерб);
3) обеспечение исполнения обязательств (обеспечение сохранности бюджетных средств на случай банкротства / несостоятельности предприятия в форме фактической разницы между полученным исполнителем авансом и стоимостью фактически выполненных работ на момент признания предприятия несостоятельным / банкротом).
В отличие от ответственности товаропроизводителя и общегражданской ответственности при проведении работ, оценка рисков обеспечения исполнения обязательств связана с анализом рисков банкротства или несостоятельности предприятия в течение периода страхования, основываясь на методах анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Все существующие методы анализа риска банкротства предприятия можно разделить на два типа:
1) качественные методы;
2) количественные методы.
Своевременность и полнота исполнения предприятием своих обязательств независимо от их природы (выполнение работ, оплата кредиторской задолженности, погашение долговых обязательств) зависит от двух составляющих: способности к исполнению обязательств и желания надлежащим образом исполнять принятые обязательства.
Качественные методы
Дают оценку репутации предприятия, его желания своевременно и надлежащим образом исполнять свои обязательства, основываясь на анализе этики взаимодействия предприятия со своими контрагентами в прошлом и наличия у предприятия ресурсов / резервов для исполнения обязательств в будущем.
Задача андеррайтера состоит в выявлении любых фактов негативного характера об исполнении пред-приятием своих обязательств, как судебные решения о взыскании задолженности с предприятия, судебные решения о до начислении налогов, факты ареста имущества предприятия, факты введения на предприятии конкурсного производства, дефолты по долговым ценным бумагам, предписания ФСФР, факты реорганизации предприятия или смены его собственников в целях фиктивных банкротства.
Объектами анализа являются:
1) Долговые обязательства предприятия, в целях выявления способности исполнения будущих обязательств, исполнение по которым приходится на период страхования.
Консолидация информации осуществляется из следующих источников:
– пассив бухгалтерского баланса, коды 510, 610 (займы и кредиты);
– приложения к кредитным договорам, договорам займа;
– справка банка о наличии линии овердрафта;
– проспекты эмиссии долговых ценных бумаг.
Предметом анализа является сопоставление резервов и плана резервирования средств предприятия с суммами обязательств, приходящихся к погашению в каждый отчетный период.
Пример такого анализа приведен ниже: I кв. II кв. III кв. IV кв. 1. Величина резерва 56,7 25,9 17,6 7,2 2. Поступления в резерв 15,1 38,6 34,6 50,3 3. Выплаты 45,9 46,9 45 43,9 4. Итоговое значение резерва 25,9 17,6 7,2 13,9
Наиболее уязвимым в финансовом плане для предприятия является III квартал, когда значение резерва остается на минимальном уровне и даже малые отклонения фактических поступлений в резерв, обусловленные изменением рыночной конъюнктуры, изменением сроков поступлений, или увеличение размера необходимых выплат может привести к недостаточности имеющихся у предприятия ресурсов для полного исполнения всех имеющихся обязательств.
2) Кредитная история предприятия, в целях выявления репутации предприятия на долговом рынке. Консолидация информации осуществляется из следующих источников:
– Центральный каталог кредитных историй Банка России (доступ к нему можно получить только через обслуживающий банк страховщика, поскольку при работе с центральным каталогом необходимо знать субкод кредитора);
– Национальное бюро кредитных историй (НБКИ);
– анализ платежных документов предприятия по погашению задолженности (в целях выявления расхождений в сроках исполнения обязательств, предусмотренных приложениями к кредитным договорам или обязательствами другого рода и фактическим перечислением предприятием средств по исполнению обязательств такого рода);
– Реестры Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (в целях выявления обязательств предприятия по обратному выкупу долговых ценных бумаг в прошедших периодах или оплате купонного дохода по выпущенным долговым ценным бумагам).
Предметом анализа является выявление фактов не добросовестного поведения предприятия по исполнению своих долговых обязательств в прошедших периодах.
Количественные методы
Построение всех количественных методов основывается на регрессионном анализе репрезентативной однородной совокупности, к которой принадлежит и рассматриваемый объект.
Например, необходимо оценить вероятность банкротства предприятия, производящего гвозди, шурупы, болты гайки или подобные им изделия из лома метала.
В идеале нам необходимо найти 50–100 аналогичных предприятий, действовавших в прошлом году, производящих схожие изделия и имеющих схожий производственный цикл, половина из которых стали банротами / несостоятельными, а другая половина нет.
Наши действия:
1) выписать показатели баланса, в том числе их соотношение друг к другу, форм 1, 2 каждого предприятия и провести регрессионный анализ значимости каждого показателя;
2) исключить из рассмотрения показатели, имеющие уровень заранее установленной значимости (например, менее 5%).
При этом стоит отметить, любые коэффициенты имеют хоть какую-нибудь значимость в объяснении полученных отклонений и исключение любого из них ведет к ухудшению уровня объяснения результатов оставшимися коэффициентами. Уровень объяснения отклонений оставшимися в регрессии коэффициентами называется R² и определяется в процентах. Так, если в результате предпоследнего исключения наименее значимого коэффициента R² составлял 0,75 (на 75% оставшиеся коэффициенты объясняют отклонения), а после исключения последнего стал составлять 0,44 (оставшиеся коэффициенты объясняют отклонения лишь на 44%), то исключение последнего коэффициента неуместно, даже несмотря на его низкую значимость, т.к. ведет к существенному ухудшению качества модели;
3) соотнести значение регрессии вашего предприятия к средним значениям по группе предприятий, ставших банкротами и оставшихся функционировать.
Чем ближе ваше значение к среднему значению в группе банкротов, тем вероятность банкротства выше, и, соответственно, наоборот.
Разумеется, проводить такой анализ в отношении каждого предприятия, попавшего на рассмотрение, не представляется технически возможным и, к счастью, не требуется. Уже существует множество смоделированных регрессий, отличающихся лишь параметрами рассматривающихся совокупностей (рассматривались группы предприятий промышленности с высоким приращением добавленной стоимости и длинным производственным циклом, предприятия с короткими циклами и высокой оборачиваемостью основных или оборотных фондов, предприятия, осуществляющие посреднические услуги, и т.п.), ключевой вопрос со-стоит в том, какую из существующих моделей или их совокупность выбрать для анализа риска банкротства рассматриваемого предприятия.
Из преимуществ количественных моделей можно выделить:
– дискретность значений и их интерпретаций;
– возможность создания автоматизированной системы анализа вводных данных;
– высокая точность полученных результатов, подтвержденная статистикой.
Среди недостатков:
– отсутствие универсальности (нет единой системы оценки для любого предприятия);
– слабая прогнозная точность (анализируется риск банкротства предприятия на текущий момент, но не в перспективе);
– возможность определения качественной, но не количественной вероятности банкротства (нельзя сказать что предприятие станет / не станет банкротом с вероятностью 95%, можно качественно соотнести данное предприятие к группе предприятий с высокой или низкой вероятностью банкротства, но конечную вероятность определить нельзя).
Отраслевые параметры количественной оценки риска банкротства
В целях практического применения моделей к анализу рисков банкротства конкретных предприятий мы разобьем все существующие предприятия по отраслям и выделим совокупность моделей, которые необходимо применять для анализа, и попытаемся интерпретировать получаемые значения.
Компании сферы профессиональных услуг
Характеризуются низкой капиталоемкостью и высокой трудоемкостью, высоким соотношением отдачи основных и оборотных средств. В целом банкротства, кроме умышленных, в данном секторе чрезвычайно редки, т.к. деятельность таких предприятий не сопряжена с необходимостью в привлечении оборотных средств, необходимостью в наличии доступа к кредитным ресурсам, короткими циклами производства, отсутствием необходимости реализации товарных запасов.
Основным характеризующим показателем, определяющим финансовое состояние компании, является H Фульмера, определяемый по формуле:
H = 5,528V1 + 0,212V2 + 0,073V3 + 1,270V4 – 0,120V5 + 2,335V6 + 0,575V7 + 1,083V8 + 0,894V9 – 6,075
Где:
V1=(не распределенные прибыли прошлых лет) / (совокупные активы)
V2=(объем реализации) / (совокупные активы)
V3=(прибыль до уплаты налогов) / (совокупные активы)
V4=(денежный поток) / (полная задолженность)
V5=(долг) / (совокупные активы)
V6=(текущие пассивы) / (совокупные активы)
V7=log (материальные активы)
V8=(оборотный капитал) / (полная задолженность)
V9=log ((прибыль до уплаты процентов и налогов) / (выплаченные проценты))
В случае значения H Фульмера в диапазоне от 0 до 2 рассчитываются вспомогательные коэффициенты:
1) Коэффициент текущей ликвидности = ОбА / КДО
Где:
ОбА – оборотные активы, принимаемые в расчет при оценке структуры баланса – это итог второго раздела баланса формы № 1 (строка 290) за вычетом строки 230 (дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).
КДО – краткосрочные долговые обязательства – это итог четвертого раздела баланса (строка 690) за вычетом строк 640 (доходы будущих периодов) и 650 (резервы предстоящих расходов и платежей).
2) Коэффициент восстановления платежеспособности Где: Ктл.к – фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности, Ктл.н – значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода, Т – отчетный период, мес., 2 – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, 6 – нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах.
Интерпретация полученных значений: Н Фульмера < 0** 0 – 0,5 0,5 – 2 > 2* Коэффициент текущей ликвидности ** < 2** > 2* < 2 > 2* * Коэффициент восстановления платежеспособности ** ** < 1** > 1* *
- Компания является финансово устойчивой
- Компания не является финансово устойчивой
Предприятия оптовой и розничной торговли
Характеризуются высокой оборачиваемость капитала и оборотных средств, необходимость доступа к краткосрочным кредитным ресурсам и высокими требованиями к ликвидности баланса предприятия.
Основным характеризующим показателем, определяющим финансовое состояние компании является Коэффициент текущей ликвидности, определяемый по формуле:
Коэффициент текущей ликвидности = ОбА / КДО Где:
ОбА – оборотные активы, принимаемые в расчет при оценке структуры баланса – это итог второго раздела баланса формы № 1 (строка 290) за вычетом строки 230 (дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).
КДО – краткосрочные долговые обязательства – это итог четвертого раздела баланса (строка 690) за вычетом строк 640 (доходы будущих периодов) и 650 (резервы предстоящих расходов и платежей). Вспомогательными расчетными коэффициентами являются:
1) Коэффициент восстановления платежеспособности Где:
Ктл.к – фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности,
Ктл.н – значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода,
Т – отчетный период, мес.,
2 – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности,
6 – нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах.
2) Z Федовой
Z = -0,3877– 1,0736 Х1 + 0,0579 Х2.
Где:
Х1 – коэффициент текущей ликвидности
Х2 – доля заемных средств в валюте баланса
3) Z Кадыкова
Z = 2.Х1 +0,1Х2 +0,08Х3 +0,45Х4+Х5
Где:
Х1 – коэффициент обеспеченности собственными средствами = (сумма собственных средств – сумма вне-оборотных активов) / сумма оборотных средств.
Х2 – коэффициент текущей ликвидности.
Х3 – интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия. (Ф№2, стр.10 (выручка) /Ф№1, стр.(300нач (значение баланса на начало отчетного периода) + 300кон (значение баланса на конец отчетного периода) )*0,5 * 365/Т )
Х4 – коэффициент менеджмента = отношение прибыли от реализации к выручке
Х5 – рентабельность собственного капитала = ROE = прибыль / балансовая стоимость собственных активов.
Интерпретация полученных значений: Коэффициент текущей ликвидности < 2 > 2 Коэффициент восстановления платежеспособности < 1 > 1 Z Федовой < 0** > 0* < 0* < 0** > 0* > 0* Z Кадыкова < 1** > 1* < 1* < 1** < 1* > 1*
- Компания является финансово устойчивой
- Компания не является финансово устойчивой
Строительство Основным характеризующим показателем, определяющим финансовое состояние компании является взвешенная сумма баллов показателей кредитоспособности компании. Данная методика является базовой для большинства финансовых учреждений при анализе кредитоспособности заемщика, а для компании отрасли строительства ключевую роль в функционировании имеет возможность доступа к кредитным ресурсам.
Показатель Фактическое значение Категория Вес показателя Расчет суммы баллов Справочно: категории показателя 1 категория 2 категория 3 категория Коэффициент абсолютной ликвидности 0,00 0 0,05 0,00 0,1 и выше 0,05-0,1 менее 0,05 Коэффициент про-межуточной (быстрой) ликвидности 0,0 0 0,1 0,0 0,8 и выше 0,5-0,8 менее 0,5 Коэффициент текущей ликвидности 0,00 0 0,4 0,0 1,5 и выше 1,0-1,5 менее 1,0 Коэффициент наличия собственных средств 0,00 0 0,2 0,0 0,4 и выше 0,25-0,4 менее 0,25 Рентабельность продукции 0,00 0 0,15 0,00 0,1 и выше менее 0,1 нерентаб. Рентабельность деятельности предприятия 0,00 0 0,1 0,0 0,06 и выше менее 0,06 нерентаб. Итого х х 1 0,0
В качестве вспомогательного расчетного коэффициента используется Z-счет Альтмана, рассчитываемый как: Z = 0,717Х1 + 0,874Х2 + 3,10Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5 Где: – Х1 – разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех активов; – Х2 – не распределенная прибыль / общая сумма всех активов; – Х3 – прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов; – Х4 – балансовая стоимость капитала / заемный капитал; – Х5 – выручка от реализации / общая сумма активов.
Интерпретация полученных значений: Взвешенная сумма баллов кредитоспособности <1,25 от 1,25 до 2,35 >2,35 Z – счета Альтмана <1,23** от 1,23 до 1,42** от 1,43 до 1,86* <1,23** от 1,23 до 1,42** от 1,43 до 1,86** >1,86* <1,23** от 1,23 до 1,42** от 1,43 до 1,86** >1,86**
- Компания является финансово устойчивой
- Компания не является финансово устойчивой
Производство Оценка финансового положения и результатов дея-тельности компании получается как средневзвешен-ное значение качества ключевых показателей. Каж-дый из показателей в ходе анализа оценивается по пятибалльной шкале от -2 (очень плохо) до +2 (иде-ально). Далее определяется произведение каждого показателя на его вес в итоговой оценке (показатели, участвующие в расчете и их вес приведены ниже в таблице), после чего полученные данные суммируют-ся.
Показатель Удельный вес в общей оценке Качественная оценка Уд.вес х Оценка (2 х 3) 1 2 3 4 Показатели финансового положения организации Динамика изменения собственного капитала относительно общего изменения валюты баланса 0,1 Соотношение чистых активов и уставного капитала (с учетом динамики чистых активов) 0,1 Структура баланса с точки зрения платежеспособности 0,08 Финансовая устойчивость по величине собственных оборотных средств 0,08 Коэффициент автономии (отношение собственного капитала к общей сумме капитала) 0,08 Коэффициент покрытия инвестиций 0,07 Коэффициент маневренности собственного капитала 0,07 Коэффициент обеспеченности материально-производственных запасов собственными оборотными средст-вами 0,08 Соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения 0,08 Коэффициент текущей (общей) ликвидности 0,09 Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности 0,09 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,08 Итого: 1 Итоговая оценка финансового положения (итого по столбцу 4 делить на итого по столбцу 2) соответствует следующим значениям суммарной оценки: от -2 до -1,5 – критическое; от -1,5 до -0,5 – неудовлетворительное; от -0,5 до -0,1 – удовлетворительное; от -0,1 до 0,3 – нормальное; от 0,3 до 1,2 – хорошее; от 1,2 до 2 – отличное Показатели эффективности (финансовые результаты) деятельности организации Прибыль от продаж (с учетом динамики) 0,2 Чистая прибыль (убыток) отчетного периода (с учетом динамики) 0,3 Изменение рентабельности продаж 0,1 Изменение прибыли до налогообложения на рубль всех расходов организации 0,1 Рентабельность активов 0,3 Итого: 1 x Справочно: Итоговая оценка финансовых результатов (итого по столбцу 4 делить на итого по столбцу 2) соответству-ет следующим значениям суммарной оценки: от -2 до -1,5 – неудовлетворительные; от -1,5 до -0,3 – плохие; от -0,3 до 0,3 – нормальные; от 0,3 до 1,2 – хорошие; от 1,2 до 2 – отличные Интерпретация полученных значений: Финансовые результаты в прошлом периоде Финансовое положение неудовлетворительные плохие нормальные отличные отличное ** * * * хорошее ** ** * * нормальное ** ** * * удовлетворительное ** ** * * неудовлетворительное ** ** ** * критическое ** ** ** **
* Компания является финансово устойчивой
- Компания не является финансово устойчивой
Перед нами предприятие функционирующее с 1950 года, прошедшее приватизацию, имеющее на балансе существенные, но устаревшие неликвидные активы, производящее конечную продукцию для нужд оборон-ного комплекса и специализирующееся на государст-венных заказах. Начинаем анализ с текущих долговых обязательств перед финансовыми институтами (о наличии данных обязательств свидетельствуют коды показателей 510 и 610). Запросив у предприятия все приложении к кредитным договорам с графиками погашения задол-женности перед финансовыми учреждениями и сопос-тавив их имеющимися у предприятия документами, подтверждающими факт погашения задолженности (платежки) составляем следующую таблицу об остат-ках сумм по кредитам
№ п/п Организация Сумма задолж. по договору Срок погаше-ния Факт.дата погаш. Сумма оплаты №№ пп 1 АКБ «МБРР» 20300000,00 17.07.2008 03.07.2008 20300000,00 1783 погашен 2 Сбербанк РФ 17.01.2008 500000,00 86 19000000,00 29.01.2008 21.01.2008 1000000,00 114 22.01.2008 500000,00 113 24.01.2008 2000000,00 161 25.01.2008 1500000,00 181 28.01.2008 300000,00 184 29.03.2008 06.03.2008 1000000,00 547 07.03.2008 5000000,00 552 19.03.2008 3500000,00 686 22.03.2008 3700000,00 780 19000000,00 погашен 3 Сбербанк РФ 18.02.2008 3000000,00 381 21900000,00 21.02.2008 19.02.2008 4000000,00 385 19.02.2008 10000000,00 386 20.02.2008 4900000,00 394 21900000,00 погашен 4 Сбербанк РФ 16594491,89 16.06.2008 16.06.2008 16594491,89 1755 погашен 5 Филиал ОАО «Уралсиб» 5000000,00 19.09.2008 17.09.2008 700000,00 2914 17.09.2008 500000,00 2915 18.09.2008 600000,00 2916 19.09.2008 3000000,00 2918 19.09.2008 200000,00 2921 5000000,00 погашен 6 Филиал ОАО «Уралсиб» 44000000,00 17.12.2008 29.12.2008 6700000,00 3916 19.12.2008 309400,19 п/о683 пролонгир 7009400,19 До 30.06.2009 г.
Таким образом, на момент рассмотрения организа-ция имеет реструктурированную задолженность в размере около 37 млн руб. со сроком погашения в июне 2009г. Реструктуризация задолженности пред-приятия произведена своевременно и вызвана не-способность своевременных расчетов контрагента-ми (бюджетные учреждения) за оказанные услуги. В целом качество такой задолженности не вызывает серьезных опасений и риска наложения банком аре-ста на предмет залога предприятия. Перейдем к количественному анализу риска бан-кротства предприятия: 1. Анализ финансового положения ОАО «Предпри-ятие»
1.1. Структура имущества организации и источников его формирования
Показатель Значение показателя Изменение на начало периода на конец периода (гр.4-гр.2), тыс. руб. (гр.4 : гр.2), % в тыс. руб. в % к валюте баланса в тыс. руб. в % к валюте баланса 1 2 3 4 5 6 7 Актив 1. Иммобилизованные средства* 245971 23,7 431146 38,3 +185175 +75,3 2. Текущие активы**, всего 791407 76,3 695218 61,7 -96189 -12,2 в том числе: запасы (кроме товаров отгруженных) 307610 29,7 260005 23,1 -47605 -15,5 в том числе: -сырье и материалы; 83038 8 76594 6,8 -6444 -7,8 – готовая продукция (товары). 28572 2,8 18043 1,6 -10529 -36,9 затраты в незавершенном производстве (издержках обра-щения) и расходах будущих периодов; 196000 18,9 165368 14,7 -30632 -15,6 НДС по приобретенным ценностям 18901 1,8 10000 0,9 -8901 -47,1 ликвидные активы, всего 416024 40,1 409782 36,4 -6242 -1,5 из них: – денежные средства и краткосрочные вложения; 7896 0,8 31818 2,8 +23922 +4раза – дебиторская задолженность (срок платежа по которой не более года); 408128 39,3 377964 33,6 -30164 -7,4 – товары отгруженные. – – – – – – Пассив 1. Собственный капитал 514527 49,6 482055 42,8 -32472 -6,3 2. Заемный капитал, всего 232300 22,4 410544 36,4 +178244 +76,7 из них: – долгосрочные кредиты и займы; 161644 15,6 328657 29,2 +167013 +103,3 – краткосрочные кредиты и займы. 70656 6,8 81887 7,3 +11231 +15,9 3. Привлеченный капитал* 290551 28 233765 20,8 -56786 -19,5 Валюта баланса 1037378 100 1126364 100 +88986 +8,6
- Привлеченный капитал состоит из текущей кредиторской и прочей краткосрочной кредиторской задолженности, кроме кредитов и займов.
- Текущие активы – это оборотные активы, за исключением долгосрочной дебиторской задолженности.
Активы организации по итогам 2008 г. характеризуют-ся следующим соотношением: 38,3% иммобилизован-ных средств и 61,7% текущих активов. Активы органи-зации в течение увеличились на 88986 тыс. руб. (на 8,6%). Хотя имело место увеличение активов, собст-венный капитал уменьшился на 6,3%, что свидетель-ствует об отрицательной динамике имущественного положения организации. Рост величины активов организации связан, в первую очередь, с ростом следующих позиций актива баланса (в скобках указана доля изменения данной статьи в общей сумме всех положительно изменившихся ста-тей): Основные средства – 171207 тыс. руб. (81%) Денежные средства – 23922 тыс. руб. (11,3%) Отложенные налоговые активы – 12449 тыс. руб. (5,9%) Одновременно, в пассиве баланса наибольший при-рост наблюдается по строкам: Займы и кредиты – 157585 тыс. руб. (73,9%) Кредиторская задолженность: поставщики и подряд-чики – 24995 тыс. руб. (11,7%) •Займы и кредиты – 11231 тыс. руб. (5,3%) Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить «Прочие оборотные активы» в активе и «Кредиторская задолженность: прочие кредиторы» в пассиве (-33441 тыс. руб. и -46672 тыс. руб. соответ-ственно).
1.2. Оценка стоимости чистых активов организации Показатель Значение показателя Изменение на начало периода на конец периода тыс. руб. (гр.4-гр.2) ± % ((4-2) : 2) в тыс. руб. в % к валюте баланса в тыс. руб. в % к валюте баланса 1 2 3 4 5 6 7 1. Чистые активы 514527 49,6 482055 42,8 -32472 -6,3 2. Уставный капитал 498399 48 498399 44,2 – – 3. Превышение чистых активов над уставным капиталом 16128 1,6 -16344 -1,5 -32472 -1раз
Чистые активы организации на последний день де-кабря 2008 г. существенно (на 3,3%) меньше уставно-го капитала. Данное соотношение отрицательно ха-рактеризует финансовое положение ОАО «Предпри-ятие» и не удовлетворяет требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. В слу-чае, если по истечению двух лет с момента регистра-ции акционерного общества стоимость его чистых активов оказывается меньше уставного капитала, ак-ционерное общество обязано уменьшить свой устав-ный капитал (ст. 99 Гражданского кодекса Российской Федерации). В такой ситуации акционерное общество не имеет право объявлять и выплачивать дивиденды (ст. 103 ГК РФ). Более того, определив текущее со-стояние показателя, необходимо отметить снижение чистых активов на 6,3% в течение анализируемого периода. Наблюдается одновременно и критическое положение на конец периода и ухудшение показателя в течение периода. Сохранение имевшей место тен-денции способно привести организацию к банкротст-ву.
1.3. Определение неудовлетворительной структуры баланса
Показатель* Значение показателя Изменение (гр.3-гр.2) Нормативное значение Соответствие фактического значения нормативному на конец периода на начало отчет-ного периода на конец отчет-ного периода 1 2 3 4 5 6 1. Коэффициент текущей ликвидности 2,39 2,2 -0,19 не менее 2 соответствует 2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами 0,34 0,07 -0,27 не менее 0,1 не соответствует 3. Коэффициент восстановления платежеспособности x 1,05 x не менее 1 соответствует
- Расчеты показателей выполнены по методике Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве).
Поскольку один из первых двух коэффициентов (ко-эффициент обеспеченности собственными средства-ми) на последний день декабря 2008 г. оказался меньше нормативно установленного значения, в каче-стве третьего показателя рассчитан коэффициент восстановления платежеспособности. Данный коэф-фициент служит для оценки перспективы восстанов-ления организацией нормальной структуры баланса (платежеспособности) в течение полугода при сохра-нении имевшей место в анализируемом периоде ди-намики первых двух коэффициентов. Значение коэф-фициента восстановления платежеспособности (1,05) указывает на реальную возможность восстановления в ближайшее время показателей платежеспособности до нормативных.
1.4. Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка) собственных оборотных средств Показатель собственных оборотных средств (СОС) На начало отчетного периода На конец отчетного периода Значение пока-зателя Излишек (не-достаток)* Значение пока-зателя Излишек (не-достаток) 1 2 3 4 5
СОС1 (рассчитан без учета долгосрочных и краткосрочных пассивов) +268556 -39054 +50909 -209096 СОС2 (рассчитан с учетом долгосрочных пассивов) +430200 +122590 +379566 +119561 СОС3 (рассчитан с учетом и долгосрочных пассивов и краткосрочной за-долженности перед поставщиками и подрядчиками) +503413 +195803 +477774 +217769
- Излишек (недостаток) СОС рассчитывается как разница между собственными оборотными средствами и величиной за-пасов и затрат.
Поскольку наблюдается недостаток только собствен-ных оборотных средств, рассчитанных по 1-му вари-анту (СОС1), финансовое положение организации можно характеризовать как нормальное. Несмотря на хорошую финансовую устойчивость, следует отме-тить, что два из трех показателей покрытия собствен-ными оборотными средствами запасов и затрат за 2008 г. ухудшили свои значения.
1.5. Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения
Активы по степени ликвидности На конец отчетного периода, тыс. руб. Прирост с нач. года, % Норм. соотно-шение Пассивы по сроку погашения На конец отчетного периода, тыс. руб. Прирост c нач. года, % Излишек/ недостаток платеж. средств тыс. руб., (гр.6 – гр.3) 1 2 3 4 5 6 7 8 А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вло-жения) 31818 +4 раза >= П1. Наиболее срочные обя-зательства (привлеченные средства) (текущ. кред. за-долж.) 210714 -12,8 -178896 А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолжен-ность) 377964 -7,4 >= П2. Среднесрочные обяза-тельства (краткосроч. креди-ты и займы) 104938 -12,3 +273026 А3. Медленнореализуемые активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот. активы) 285436 -24 >= П3. Долгосрочные обяза-тельства 328657 +103,3 -43221 А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы) 431146 +75,3 <= П4. Постоянные пассивы (собственный капитал) 482055 -6,3 -50909
Из четырех соотношений, характеризующих наличие ликвидных активов у организации, выполняется два. У организации не имеется достаточно высоколиквидных активов для погашения наиболее срочных обяза-тельств (разница составляет 178896 тыс. руб.). В со-ответствии с принципами оптимальной структуры ак-тивов по степени ликвидности, краткосрочной деби-торской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (краткосроч-ных кредитов и займов). В данном случае это соотно-шение выполняется (быстрореализуемые активы пре-вышают среднесрочные обязательства 0.722). 2. Анализ эффективности деятельности ОАО «Предприятие» Из «Отчета о прибылях и убытках» следует, что за рассматриваемый период организация получила при-быль от продаж в размере 20061 тыс. руб., что соста-вило 2,3% от выручки. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года прибыль снизилась на 22703 тыс. руб., или на 53,1%. По сравнению с прошлым периодом в текущем увели-чилась как выручка от продаж, так и расходы по обыч-ным видам деятельности (на 276631 и 299334 тыс. руб. соответственно). Причем в процентном отноше-нии изменение расходов (+54,5%) опережает измене-ние выручки (+46,7%) Обратив внимание на строку 040 формы №2 можно отметить, что организация как и в прошлом году не использовала возможность учитывать общехозяйст-венные расходы в качестве условно-постоянных, включая их ежемесячно в себестоимость производи-мой продукции (выполняемых работ, оказываемых услуг). Поэтому показатель «Управленческие расхо-ды» за отчетный период в форме № 2 отсутствует. Убыток от прочих операций за 2008 г. составил 47968 тыс. руб., что на 19955 тыс. руб. (71,2%) больше, чем убыток за аналогичный период прошлого года. При этом величина убытка от прочих операций составляет 239,1% от абсолютной величины прибыли от продаж за анализируемый период. Ниже в таблице приведены основные финансовые результаты деятельности ОАО «Предприятие» в те-чение анализируемого периода.
Показатель Значение показателя, тыс. руб. Изменение показа-теля За отчет-ный период За аналогичный период предыдущего года тыс. руб. (гр.2 – гр.3) ± % ((2-3) : 3) 1 2 3 4 5 1. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг 868941 592310 +276631 +46,7 2. Расходы по обычным видам деятельности 848880 549546 +299334 +54,5 3. Прибыль (убыток) от продаж (1-2) 20061 42764 -22703 -53,1 4. Прочие доходы 35876 70070 -34194 -48,8 5. Прочие расходы 83844 98083 -14239 -14,5 6. Прибыль (убыток) от прочих операций (4-5) -47968 -28013 -19955 -71,2 7. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) 13907 34885 -20978 -60,1 8. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль +3045 -10898 +13943 +127,9 9. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода (3+6+8) -24862 3853 -28715 -6,5 раза Справочно: Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса (измен. стр. 470) -32842 х х х
Анализ показателя убытка по данным «Отчета о при-былях и убытках» во взаимосвязи с изменением пока-зателя «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» Баланса позволяет сделать вывод, что в 2008 г. организация произвела расходы за счет чистой прибыли в сумме 7980 тыс. руб. Изменение отложенных налоговых обязательств, от-раженное в форме № 2 (стр. 142), не соответствует изменению данных по строке 515 «Отложенные нало-говые обязательства» Баланса. Выявленную неточ-ность подтверждает и то, что даже в сальдированном виде отложенные налоговые активы и обязательства в форме № 1 и форме № 2 не совпадают. Контрольный расчет правильности определения нало-говых активов и обязательств (строки 141, 142 и 200 формы № 2) показал, что организация имела убытки по видам деятельности, которые не уменьшают ос-новную базу по налогу на прибыль. Если же такая си-туация не имела место в 2008 г., можно усомниться в правильности применений положений ПБУ 18/02 «Учет расчетов по налогу на прибыль». Кроме того следует отметить отсутствие за отчетный период дан-ных по строке «Постоянные налоговые обязательства (активы)». Поскольку в деятельности любой организа-ции избежать постоянных разниц между показателями бухгалтерской и налогооблагаемой прибыли практи-чески невозможно, есть риск либо некорректного ис-пользования ПБУ 18/02, либо неверного заполнения «Отчета о прибылях и убытках». 2.2. Расчет показателей деловой активности (оборачиваемости) Далее в таблице рассчитаны показатели оборачивае-мости ряда активов, характеризующие скорость воз-врата авансированных на осуществление предприни-мательской деятельности денежных средств, а также показатель оборачиваемости кредиторской задолжен-ности при расчетах с поставщиками и подрядчиками.
Показатель оборачиваемости Значения показателя в отчетном периоде, коэффициент Продолжительность оборота в отчетном периоде в днях Оборачиваемость активов (отношение выручки к среднегодовой стоимости активов) 0,8 448 Оборачиваемость собственного капитала (отношение выручки к среднегодовой величине собственного капитала) 1,7 206 Оборачиваемость дебиторской задолженности (отношение выручки к среднегодовой величине дебиторской задолженности) 2,2 163 Оборачиваемость задолженности за реализованную продукцию (работы, услуги) (отношение выручки к среднегодовой задолженности за реализованную продукцию) 17,3 21 Оборачиваемость задолженности перед поставщиками и подрядчиками (отношение выручки к среднегодовой кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчи-ками) 10,1 36 Оборачиваемость материально-производственных запасов (отношение выручки к среднегодовой стоимости МПЗ) 3,1 118
Согласно представленным данным, за 448 кален-дарных дней организация получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов. При этом требуется 118 дней, чтобы получить выручку равную среднего-довому остатку материально-производственных за-пасов.
Итоговая оценка финансового положения и ре-зультатов деятельности ОАО «Предприятие»
На последний день анализируемого периода финан-совое положение ОАО «Предприятие» можно оха-рактеризовать как нормальное. Средний балл, рас-считанный с учетом важности ключевых показателей по шкале от -2 (критическое значение) до +2 (иде-альное значение), составил +0,07. Это значит, что в среднем, значения показателей финансового поло-жения организации укладываются в нормативные.
Финансовые результаты в 2008 г.
Финансовое положение неудовлетворительные плохие нормальные хорошие отличные отличное хорошее нормальное V удовлетворительное неудовлетворительное критическое
За 2008 г. организация получила плохие финансовые результаты (по состоянию и динамике показателей прибыли и рентабельности).
Методика расчета приведенных в отчете пока-зателей
Итоговая оценка финансового положения и результа-тов деятельности предприятия получена как средне-взвешенное значение качества ключевых показате-лей. Каждый из показателей в ходе анализа оцени-вался по пятибалльной шкале от -2 (очень плохо) до +2 (идеально). Далее определялось произведение каждого показателя на его вес в итоговой оценке (по-казатели, участвующие в расчете и их вес приведены ниже в таблице), после чего полученные данные сум-мировались.
Показатель Удельный вес в общей оценке Качественная оценка Уд.вес х Оценка (2 х 3) 1 2 3 4 Показатели финансового положения организации Динамика изменения собственного капитала относительно общего изменения валю-ты баланса 0.1 -1 -0,1 Соотношение чистых активов и уставного капитала (с учетом динамики чистых акти-вов) 0.1 -2 -0,2 Структура баланса с точки зрения платежеспособности 0.08 0 0 Финансовая устойчивость по величине собственных оборотных средств 0.08 +1 +0,08 Коэффициент автономии (отношение собственного капитала к общей сумме капита-ла) 0.08 -1 -0,08 Коэффициент покрытия инвестиций 0.07 -1 -0,07 Коэффициент маневренности собственного капитала 0.07 0 0 Коэффициент обеспеченности материально-производственных запасов собствен-ными оборотными средствами 0.08 +2 +0,16 Соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения 0.08 0 0 Коэффициент текущей (общей) ликвидности 0.09 +2 +0,18 Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности 0.09 +2 +0,18 Коэффициент абсолютной ликвидности 0.08 -1 -0,08 Итого: 1 x +0,07 Справочно: Итоговая оценка финансового положения (итого по столбцу 4 делить на итого по столбцу 2) соответствует следующим значениям суммарной оценки: от -2 до -1,51 – критическое; от -1,5 до -0,51 – неудовлетворительное; от -0,5 до -0,11 – удовлетворительное; от -0,1 до 0,29 – нормальное; от 0,3 до 1,19 – хорошее; от 1,2 до 2 – отличное. Показатели эффективности (финансовые результаты) деятельности организации Прибыль от продаж (с учетом динамики) 0.2 0 0 Чистая прибыль (убыток) отчетного периода (с учетом динамики) 0.3 -2 -0,6 Изменение рентабельности продаж 0.1 -1 -0,1 Изменение прибыли до налогообложения на рубль всех расходов организации 0.1 -2 -0,2 Рентабельность активов 0.3 -1 -0,3 Итого: 1 x -1,2 Справочно: Итоговая оценка финансовых результатов (итого по столбцу 4 делить на итого по столбцу 2) соответствует следующим значениям суммарной оценки: от -2 до -1,51 – неудовлетворительные; от -1,5 до -0,31 – плохие; от -0,3 до 0,3 – нормальные; от 0,31 до 1,2 – хорошие; от 1,21 до 2 – отличные.
По итогам комплексного анализа риск банкротства данного предприятия можно оценить как сущест-вующий, но не превышающий допустимый уровень, с учетом истории предприятия, его организационно-правовой формы, экономической и рыночной среды функционирования, а также наличия доступа к кре-дитным ресурсам в целях формирования оборотно-го капитала и поддержки ликвидности баланса.
www,allinsuranse.ru 15.07.09 г.
